羊奶粉龙头业绩增长稳健首次覆盖给予乐投体育平台“买入”评级目标价1582 港元_乐投体育|官网


羊奶粉龙头业绩增长稳健首次覆盖给予乐投体育平台“买入”评级目标价1582 港元

[ 作者: admin 来源: 未知 发布时间:2020-03-05 04:47]

   婴配粉行业进入结构升级阶段,高端化、集中化趋势明显,销售渠道向 线上、母婴店转型。受出生率下降影响,我国婴配粉行业增长主要由价 格提升带动,高端细分品类凭借独特配方优势成为新兴赛道。奶粉新政 注册制实施后,杂牌份额逐步降低,市场集中度提升利好龙头企业。受 消费习惯转变影响,电商、母婴店销售份额提升。提前布局高端产品赛 道、抓住渠道转型红利为澳优带来快速增长机遇。

   澳优产品竞争力强、优势明显,市场结构调整与政策变化利于未来发展。 (1)根据中国社科院数据统计,佳贝艾特羊奶粉进口量 2014-2018 上 半年连续五年位居第一,2018 上半年占中国羊奶粉进口总量 66.6%,龙 头地位稳固; (2)根据公司官网披露,澳优在全球黄金奶源布局工厂最 多(7 家),重点发展上游资源,以高质量进口奶源面向快速发展的高端 市场; (3)根据公司 2019 年中报披露,澳优拥有国内注册配方 15 个; 在注册制度之下,市场集中有望继续提升,澳优市占率有望继续提高; (4)前瞻布局母婴店渠道,抓住红利期提升销量。

   预计 2019-2021 年业绩分别为 0.53 元/股、0.71 元/股、0.91 元/股。预 计在有机奶和营养品的带动下,公司有望进一步提高羊奶市场的占有 率。预计 2019-2020 年 EPS 分别为 0.53、0.71 和 0.91 元/股,乐投体育平台当前价 格对应 2019-2021 年 PE 为 21.96、16.35 和 12.78 倍;预计未来三年 公司营业收入增长稳定,参照可比公司估值,考虑公司羊奶粉市场龙头 地位,我们给予公司 2020 年 20 倍 PE,对应合理价值为 15.82 港元/ 股,首次覆盖给予“买入”评级。

   风险提示。原材料价格波动风险;核心产品系列销售大幅下滑;食品安 全问题。

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